今年9月，中国央行行长潘功胜公布了一项刺激政策，引发了市场对重大政策转变的乐观情绪。然而，市场期待的更多支持措施并未如期到来。尽管央行采取了14年来最积极的宽松政策，但近半年来并未降息，且降低银行现金储备量的措施也未落实。政府购买债券的试验停止，银行间流动性收紧，导致经济刺激不足，外界对2025年货币宽松的预期推迟。

花旗、野村及渣打等全球银行预测央行要到第二季度才会降息，高盛也警告称中国可能会延后下调银行存款准备金率。中国央行虽常发出政策信号并切实执行，但并非每次都能如愿。市场开始质疑央行在其他领域如汇率政策的信号。中国计划在3月初的年度会议上公布出售更多债券的计划，以支持增长目标，缺乏货币政策举措使市场流动性进一步收紧，增加了央行出手援助的必要性。渣打银行表示，最近的决定引发了“对政策方向的困惑”。

关于政策态度转变的说法很多，有观点认为中国央行优先考虑稳汇率而非降息，模糊了经济和汇率目标。另一种观点认为央行收紧流动性是为了敲打债市。但经济陷入通缩，央行能否长期拒绝降息尚不清楚。AXA Investment Managers的Ecaterina Bigos指出，央行可能在等待美联储先采取行动。中国人民银行在释放刺激政策和维护人民币汇率之间进行平衡，面临房地产低迷、消费和投资需求疲软、通货紧缩等挑战。央行承认“外部经济”因素正在影响政策节奏，一心打造“强势货币”，保护人民币成为政策重中之重。为防止人民币大幅波动，央行使用口头警告和调整资本控制等手段。

由于特朗普关税措施加强了美元强势，人民币抛售压力不太可能减弱。央行可能需要在货币压力较小的时期采取宽松举措，或推迟采取强硬措施，导致实际借贷成本居高不下，挫伤促进经济增长的努力。央行无法轻易借鉴上次贸易战剧本，因为人民币水平要弱得多。长期来看，央行对人民币汇率有一个预期区间。央行可能会加强使用不太引人注目的工具，如直接逆回购协议，确保经济中有足够流动性。旨在确保股市的基金仍是一种可能。此外，央行用于锚定市场借贷成本的政策利率已降至历史最低水平，接近传统宽松政策的极限。银行的平均存款准备金率也接近官员们之前暗示的最低水平。

野村首席中国经济学家陆挺认为，保持经济繁荣的办法可能不在央行，财政政策应在拉动内需和稳定增长方面发挥更主要作用，抵消外部需求压力。